震蕩筑底中靜待市場新機會
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| (發布日期：2008-3-4 8:09:47) 來源：中國證券報 |
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長城30股票池調入武鋼股份和浙江醫藥
名稱 行業 股價(元) 流通市值(億元) ０７ＥＰＳ(元) ０８ＥＰＳ(元) ０９ＥＰＳ(元) ０７ＰＥ ０８ＰＥ 投資評級
工商銀行 金融 ６．５８ ７９４ ０．２５ ０．３８ ０．４７ ２６ １７ 推薦
招商銀行 金融 ３３．１７ ２４０３ １．０２ １．５４ １．９３ ３３ ２２ 推薦
興業銀行 金融 ４４．７６ １７８１ １．５５ ２．３８ ３．０５ ２９ １９ 推薦
廣州藥業 醫藥 １６．３０ ２７ ０．３７ ０．４９ ０．６２ ４４ ３３ 推薦
白云山Ａ 醫藥 １５．０５ ４３ ０．３３ ０．４５ ０．５４ ４６ ３３ 推薦
國藥股份 醫藥 ６６．５０ ５１ １．０２ １．４５ １．７８ ６５ ４６ 推薦
浙江醫藥 醫藥 ２４．２８ ６６ ０．１８ １．４３ １．５７ １３５ １７ 推薦
雙匯發展 食品飲料 ４８．３１ １４２ ０．９１ １．２１ １．５３ ５３ ４０ 推薦
燕京啤酒 食品飲料 ２３．００ １１１ ０．３６ ０．５２ ０．５６ ６４ ４４ 推薦
南寧糖業 食品飲料 ２５．７２ ３２ ０．５０ ０．８０ １．１０ ５１ ３２ 推薦
中青旅 旅游 ３２．９５ ８４ ０．４９ ０．７５ ０．９３ ６７ ４４ 推薦
中國國航 交通運輸 ２０．５０ ３３６ ０．３６ ０．６４ ０．７９ ５７ ３２ 推薦
南方航空 交通運輸 ２１．５８ ２１６ ０．５１ １．１４ １．３９ ４２ １９ 推薦
中國遠洋 交通運輸 ３７．２１ ４６５ １．７１ ２．０３ ２．１５ ２２ １８ 推薦
博匯紙業 造紙 ２４．３３ ５３ ０．５９ １．０２ １．２３ ４１ ２４ 推薦
安徽合力 機械 ３２．４３ ７６ ０．９３ １．２３ １．５９ ３５ ２６ 推薦
中國船舶 機械 １９２．４３ ２５９ ４．４１ ６．７５ ９．８３ ４４ ２９ 推薦
昆明機床 機械 ２２．９７ ３０ ０．５１ ０．６９ １．０１ ４５ ３３ 推薦
中國石化 石油化工 １７．３２ １４７２ ０．７６ １．０３ １．１０ ２３ １７ 推薦
江南高纖 石油化工 １４．７９ ２９ ０．３５ ０．５２ ０．７３ ４３ ２８ 推薦
平煤天安 煤炭 ４６．４８ ２０３ １．１８ １．６０ １．８２ ３９ ２９ 推薦
中國神華 煤炭 ５０．９１ ９１６ ０．９９ １．２７ １．６３ ５１ ４０ 推薦
武鋼股份 鋼鐵 ２０．５８ ６４５ ０．８１ １．２９ １．５２ ２５ １６ 推薦
邯鄲鋼鐵 鋼鐵 ９．２７ ２２９ ０．４９ ０．８９ ０．９９ １９ １０ 推薦
萬科Ａ 房地產 ２３．４０ １３７７ ０．７５ １．２４ １．９５ ３１ １９ 推薦
億陽信通 ＩＴ ２１．９７ ３７ ０．４３ ０．５８ ０．７１ ５１ ３８ 推薦
萊寶高科 電子元器件 ３５．７３ ４３ ０．９５ １．３４ １．７８ ３８ ２７ 推薦
格力電器 家電 ５５．００ ２９５ １．２５ １．６２ ２．１０ ４４ ３４ 推薦
濰柴動力 汽車 ７６．１３ １３４ ３．５１ ４．２１ ４．５１ ２２ １８ 推薦
許繼電氣 電力設備 ２６．１８ ６９ ０．３６ ０．６３ ０．７８ ７３ ４２ 推薦 3月份長城30股票池
數據來源：長城證券 收盤價為2008－03－03
□長城證券策略研究小組
基于對3月份A股市場將震蕩筑底以及股指在4000點附近具備較強估值支撐的判斷，我們認為相當多的藍籌股已經具備較為明顯的投資價值。從資產配置的角度考慮，除了繼續堅持將醫藥、食品飲料、旅游等消費類行業作為核心配置之外，在前期大盤藍籌股群體跌幅普遍較深、而其中多數個股基本面并沒有發生根本變化的情況下，我們認為3月份有必要逐步增加對銀行、鋼鐵、航空、煤炭等大市值行業的階段性配置。
考慮到目前的長城30股票池對醫藥、食品飲料、旅游等消費類行業以及銀行、航空、煤炭等大市值行業的配置已經較為充分，在本月度的調整中，我們調入1只鋼鐵股(武鋼股份)，增強對鋼鐵行業的配置；另外調入1只激進型品種浙江醫藥，主要是基于其維生素產品價格上漲對08年業績帶來的巨大提升效應。相應調出的個股是造紙行業的華泰股份(主導產品新聞紙08年的供需狀況不大樂觀)，以及石油化工行業的海油工程(油價上漲在股價中的反映已較充分，估值偏高)。
三月份市場將震蕩筑底
限售股解禁與外圍經濟擔憂仍將繼續困擾市場，但是考慮到1季度業績風險的逐步釋放與估值水平對于市場運行的支撐因素，我們認為3月份A股市場有望在目前點位反復震蕩中筑底。參考我們的A股指數量化分析模型，在考慮08年業績20%預期增長、25倍動態PE的估值水平的條件下，4000點投資價值明顯，將是階段性底部區域。
不利因素其一是限售股解禁高峰繼續施壓。2、3月份仍將是限售股解禁高峰期，解禁規模在3千至4千億間。股改限售股、首發股東限售股、戰略配售股、定向增發配售股份，分別占比依次是53%、23%、10%、7%左右。解禁市值較大的公司分別是中國平安、中國中鐵、云南銅業、中海集運、美的電器、中國太保、五糧液。限售股解禁不等于完全賣出，但是從金額來看，它仍然是引發3月A股市場下跌的主要驅動因素。
其二，增長放緩與高通脹沖擊投資信心。3月份我國經濟與全球經濟的運行環境有較大的趨同性，增長速度放緩與高通脹是需要面臨的主要沖擊。觀察各項宏觀數據，并不能說明我國經濟已經進入轉折期或即將硬著陸，目前經濟的種種不佳表現，對A股市場的沖擊更多的體現在信心上。
其三是調控政策預期。從1月的宏觀數據來看，經濟增長雖然有所放緩，但是信貸、順差、投資數據仍在高位運行，如果考慮2月份春節因素后，年初至今的經濟數據依然保持高位，緊縮的調控政策基調不會改變，存款準備金率與定向票據將繼續使用。考慮到高通脹的治理要求，3月份加息一次的可能性比較大。持續升值仍將繼續。電力、油價等價格管制的松動具有較大不確定性。
投資信心將源于業績與估值。相比前面分析到的外部影響因素，業績與估值則是我們分析和把握的核心。在市場處于弱市狀態的時候，投資者對業績的預期更愿意著眼于最近的一期，同時也更愿意關注估值水平的安全性。首先，經過1至2月份的經營期后，上市公司的業績情況將更加清楚地展現出來，前期已經進入價值底部區域的藍籌股將再現投資價值。我們認為1季度銀行、煤炭、鋼鐵板塊都將有較好的業績表現，這些權重行業的下跌空間已經很小。
其次，就估值而言，在此前的年度策略報告中，我們對市場階段性低點的判斷在4300點左右，對應08年25倍PE水平和25%的業績增長；即使考慮到目前市場對經濟景氣趨勢和上市公司業績增長的信心不足、投資者風險厭惡程度提高，將08年業績預期下調至20%的悲觀水平，以08年25倍PE水平為測算依據，對應的上證綜指08年低點仍在4050點左右。因此從估值上看，目前的市場點位已經具備相當明顯的投資安全邊際。
資產配置策略
由于3月份存在美國“次按危機”繼續爆發等突發性事件，同時A股市場自身波動幅度較大，所以穩健操作、風險控制非常重要。在震蕩行情中，波段操作的理論性要大于實際性，因此“倉位控制”的策略更具備操作意義。
投資主線多元化的現象仍將存在，高通脹與人民幣持續升值繼續影響A股價值的變動，主題配置、行業配置、藍籌配置的策略在本月都有收益機會。但是從持續性角度考慮，我們認為主題投資趨于降溫中，資產配置重心應逐步轉移到行業與藍籌層面。主題投資方面看好期貨概念股(商品期貨市場品種增多、交易火爆與股指期貨預期)，高通脹環境下的資源產品(農產品、礦產品)漲價題材。在行業配置方面，建議重兩頭、輕中間，在市場下跌時加大金融、航空、醫藥、鋼鐵、焦煤、旅游傳媒、化工新材料、電網設備等行業的配置比重。
新調入個股點評
自1月18日建立2008年度長城30股票池，至3月3日收盤計算，長城30指數累計漲幅為-7.8%，同期滬深300指數漲幅為-11.5%，上證綜指漲幅為-14.3%，長城30指數在1-2月份跑贏大盤。
浙江醫藥 （600216 股吧,行情,資訊,主力買賣）：公司是世界VE和VH原料藥龍頭，其中VE產能為1.2萬噸，占世界份額1/5左右，VH產能為50噸，占世界份額的2/5左右。近期維生素E大幅漲價，浙江醫藥和新和成無疑成為最大的受益者。漲價的原因一方面是由于生產成本的提高，包括水、電、石油副產品漲價和人民幣不斷升值；另一方面是由于第五大生產商阿迪蘇退出VE市場，造成了供需關系的緊張。由于受限于環保和成本壓力，我們認為短期內VE市場不會出現新進入者或大規模增產的情況，因此價格維持高位運行的可能性較大。
VH是維生素中的小品種，但浙江醫藥是世界最大的VH供< |
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